O Banco de Portugal (BdP) actualizou as suas previsões a 14 de Dezembro, apontando para uma recuperação lenta da economia, suportada num modelo de crescimento que recomenda (leia-se, mais apostado no investimento e nas exportações), com manutenção de um excedente externo, e o desemprego a cair para os 8,5%. Estas são as boas notícias. As más é que nos próximos anos Portugal continuará a crescer menos que a Zona Euro, e menos do que necessita: 2,5% a 3% nominais ao ano, valores inferiores à taxa de juro implícita da dívida pública (que o banco central antecipa em torno dos 3,3%), o que constitui um risco a prazo.
O trabalho dos economistas do Banco de Portugal que fecha 2016 permite ainda perspectivar a crise na década 2008-2018/9. Uma das principais conclusões é que o rendimento gerado em Portugal em 2018 estará, em termos reais, ao nível do de 2008. Uma década perdida, num país que entrará nos anos 30 do século XXI com a esperança de ter encontrado um modelo de crescimento mais equilibrado, a certeza de registar níveis de investimento insuficientes, e a ameaça de não conseguir pagar as suas dívidas.
Aqui fica a década perdida portuguesa em sete gráficos do Banco de Portugal.
1. A economia só regressa a 2008 em 2018
Fonte: Banco de Portugal. Taxa de crescimento do PIB (barras) e nível de PIB (2008=100) em Portugal e na Zona Euro
Este é um dos gráficos mais esclarecedores sobre o que a crise dos últimos anos significa para Portugal: uma recessão profunda, uma década a recuperar o nível rendimento pré-crise, e divergência com a Zona Euro na maior parte dos anos – mesmo na recuperação Portugal crescerá menos que a média da Zona Euro.
2. Agricultura e construção nos extremos
Fonte: Banco de Portugal. Índice, 2008=100
Do ponto de vista do desempenho sectorial da economia, medido pelo Valor Acrescentado Bruto gerado em cada sector da economia, os serviços permaneceram relativamente estáveis e, puxados pelo turismo, chegam a 2019 com um desempenho ligeiramente acima da média; a indústria recuperará ao fim de dez anos da forte queda de 2009; Nos extremos, a agricultura é a surpresa positiva, com a mais forte recuperação pós-2014, enquanto a construção permanecerá 40% abaixo do nível de 2008 mesmo no final desta década.
3. Desemprego: outra década perdida
Fonte: Banco de Portugal
O desemprego deverá continuar a tendência de queda iniciada em 2014. Com aumentos de emprego na casa de 1% ao ano no período 2017 e 2019, a taxa de desemprego baixará para 8,5% em 2019, o valor mais baixo desde 2008. Esta é a outra década perdida com a crise.
4. Exportações excepcionais, investimento sofrível
Fonte: Banco de Portugal. Índice 2008=100
Esta é uma das representações gráficas mais reveladoras. Por um lado, mostra o desempenho positivo das exportações e a evolução sofrível do investimento. Por outro, evidencia como a evolução do PIB (linha castanha) segue de braço dado com a evolução do consumo privado (linha azul).
5. Exportações a pesar 45% no PIB: a grande transformação
Fonte: Banco de Portugal. Pesos no PIB. Grau de abertura resulta da média dos pesos de importações e exportações.
A natureza estrutural da transformação carece de mais anos para poder ser afirmada, mas o que se passou após 2009 impressiona. O peso das exportações no PIB subiu de valores na casa dos 30% em 2008, para cerca de 45% em 2019. A evolução não foi acompanhada por um aumento do peso das importações da mesma dimensão, o que implicou o reequilíbrio da balança comercial nacional, que passou a registar excedentes. Nas contas do banco central, Portugal continuará a registar um excedente comercial próximo de 2% nos próximos anos, o que permitirá um excedente externo na casa de 1% do PIB. Em termos macroeconómicos esta é uma condição para que o país possa ir reduzindo o elevado nível de endividamento externo.
6. A longa redução da dívida
Fonte: Banco de Portugal
O banco central espera que famílias e empresas continuem lentamente a reduzir os níveis de endividamento que dispararam no virgem do século. Para isso antecipa taxas de poupança baixas, mas positivas que, acompanhadas com um crescimento do PIB, permitirá a lenta desalavancagem da economia. Em 2019, a dívidas das famílias ainda representará mais de 100% do seu rendimento disponível anual, e a das empresas superará o valor anual do PIB. Serão, ainda assim, os menores valores de endividamento empresarial e das famílias desde, respectivamente, 2004 e 2007. A dívida pública também permanecerá acima de 100% do PIB.
7. Falta de investimento: a grande ameaça
Fonte: Banco de Portugal. Índice, 2008=100
A redução do investimento é inevitável nas crises, mas nesta não só foi especialmente marcada, como a recuperação está a ser mais lenta do que em retomas anteriores. Os baixos valores do investimento constituem a principal ameaça ao crescimento sustentado da economia nacional. Nas estimativas do Banco de Portugal, o nível de investimento em 2019 ainda estará mais de 20% abaixo do registado em 2008. E mesmo na sua componente empresarial, a mais dinâmica, os níveis antecipados ficam cerca de 10% abaixo dos registados há dez anos.
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